Макроекономічні сценарії і прогнози

За оцінкою авторів доповіді, не менше 50-60% приросту зовнішніх догів відображають процес розвитку економіки і фінансового сектора Росії, їх переходу в зріліший стан, більшою мірою насичений грошима і фінансовими інструментами. У останньому - накопичення маси зовнішнього корпоративного і банківського боргу свідчить про швидке зростання експозицій на кредитний, процентний і валютний ризики, обернені в економіці Росії. Накопичення кредитної і процентної рисок в економіці Росії - зовнішній борг В 2000 - 2007 рр. ми спостерігали підвищувальну динаміку цін на акції російських компаній - в 3,4 разу вона випереджала вартісне зростання ВВП, в 1,8-1,9 разу - зростання грошової маси, в 6,9 разів - інфляцію. Частково вказане зростання відноситься до позитивної переоцінки вартості бізнесу і майно Росії, до природного дорожчання активів в успішно працюючій економіці.Фінам.ru - Макроекономічні сценарії і прогнози -> фінансовий... Разом з тим 40-50% зростання є спекулятивній складовій, зокрема пов\'язаній з портфельними інвестиціями нерезидентів на російський фондовий ринок. Все більше значна частина внутрішньої грошової маси формується за рахунок іноземних портфельних інвестицій (співвідношення їх розміру з кількістю грошей в доларовому еквіваленті досягло 77%). Поступово знижується здатність банківської системи покрити валютними активами попит на них, пов\'язаний з втечею капіталу з Росії, яке може відбутися із-за ринкових шоків. Окрім цього свої ризики несе глобалізація, і як її слідство жорсткий взаємозв\'язок в динаміці російського і інших ринків, що формуються. Падіння розвинених ринків викликає криза і на ринках, що формуються. Зворотний вплив має істотно меншу вірогідність. Навпаки, засоби інвесторів, що покинули ринки, що формуються, можуть викликати швидке зростання вартості фінансових активів на розвинених ринках, в тій їх частині, яка сопоставіма по ризику і прибутковості з активами ринків, що формуються. Кореляція фондового ринку Росії з ринками інших країн Проте є проблеми і в самій моделі російського фінансового ринку. Його архітектура відкрита для руху спекулятивних потоків \"гарячих грошей\" крупних інвесторів (ринки Адр/гдр, класичний ринок РТС з розрахунками у валюті за кордоном, рублеві операції нерезидентів на внутрішньому ринку при відкритому рахунку капіталу). І вже сьогодні очевидна тенденція наростання участі іноземних інвесторів по внутрішніх оборотах (на ММВБ в 2007 році нерезиденти склали близько 30%), також 30% оборотів російських акцій доводиться на зарубіжні ринки АДР і ГДР. Отже, російський фінансовий ринок відкритий для класичних сценаріїв криз на ринках, що розвиваються, - ринкові шоки і втеча капіталів нерезидентів з панічним скиданням національної валюти. Описаний сьогоднішній стан фінансового ринку Росії може піддатися в 2008-2009 рр. так званої \"фінансової інфекції\". Суть її полягає в тому, що при виникненні кризи на якому-небудь ринку, що формується, є вірогідність того, що криза прийде і до Росії. Враховуючи надвисокі ризики \"Emerging markets\", нерезиденти можуть прийнятий рішення вивести засоби з портфелів по всій групі ринків, що формуються, перерозподіливши їх на користь ринків індустріальних країн. У зв\'язку з об\'ємною залежністю внутрішнього фінансового ринку Росії від інвестицій нерезидентів, перш за все від короткострокових запозичень і спекулятивних портфелів акцій, що формуються в значущій частині крупними глобальними інвесторами і міжнародними комерційними і інвестиційними банками, така втеча капіталу може стати спусковим механізмом для ланцюгової реакції кредитних, процентних і ринкових рисок, що відносяться до діяльності резидентів. Таким чином, буде створений потенціал для масштабної фінансової кризи. Концентрація рисок на портфельних інвесторах в російські фінансові активи Можливий і інший варіант. В умовах світової фінансової кризи іноземні портфельні інвестиції будуть сфокусировани на нафтових економіках, і тоді Росію в 2008-2009 рр. чекає бум вкладень нерезидентів і підвищувальна динаміка цін фінансових активів російського походження (на тлі негативних новин зі світових фінансових ринків). Приклади таких поворотів: бум 1998-2000гг. на ринку NASDAQ (поворот глобальними фінансовими інститутами інвестицій на ринки індустріальних країн після кризи 1997-1998 рр.), зростання російського ринку в 2000-2003 рр. на тлі падіння капіталізації всієї групи ринків індустріальних країн. Дійсно поки світові інвестори \"відсиджуються\" на сировинних ринках. При погіршенні ситуації на розвинених ринках Росія цілком може стати \"тихою гаванню\". При цьому, Яків Міркин відзначає, за яким сценарієм розвиватимуться події, не знає ніхто. Проте і у разі ралі на нашому ринку розслаблятися не варто. Оскільки воно в значній мірі збільшить вірогідність виникнення \"мильного міхура\" на російському фінансовому ринку в 2009-2011 рр. Виводи напрошуються самі собою: хочеш стабільності, готуйся до кризи. Автори доповіді наполягають, що їх наукова праця зовсім не \"страшилка\". Просто настав момент, коли треба задуматися про заходи, які могли б запобігти кризі. У їх числі, поетапний перехід від механізму емісії грошей Центральним банком проти іноземного боргового фінансування до рефінансування комерційних банків в національній валюті для кредитування господарства, зниження ставки рефінансування, загальмовування процесу зміцнення валютного курсу рубля, зниження податкового навантаження і так далі Окрім цього фінансові регулятори повинні мати надзвичайні плани дій, що містять стратегії по дозволу критичних сценаріїв і включаючі процедури по покриттю дефіцитів грошових коштів і подоланню надзвичайних ситуацій. Більш того, ці антикризові кроки повинно прораховувати не одне якесь відомства, а міжвідомча групи, щоб дії всіх міністерств і федеральних служб були скоординовані. До речі, створення своєрідного антикризового цента викликало найбільшу критику з боку регуляторів. А тим часом, Яків Міркин нагадав, що в структурі уряду існує ціле міністерство, що займається надзвичайними ситуаціями, тому створення \"МІНІ-МНС\" для фінансового ринку нікому не пошкодить. Так само учені вважають, що Росії просто необхідна система макроекономічного моніторингу. Її головна мета - \"раніше сповіщення\" країни про наростаючі ризики фінансової кризи, викликані внутрішніми і зовнішніми чинниками. Олена Каліновськая Finam.ru У нашому рейтингу подій відбулися зміни. Рейтинг подій, що впливають на Російський ринок ПРИМІТКА: У стовпці 2 в дужках вказаний рейтинг події, привласнений йому в минулому прогнозі. У стовпці 3 вказано знак вплив події на ринок. Найбільш сильний вплив на ринок роблять події з рейтингом А, події мають рейтинг D за нашою шкалою роблять слабкий вплив. Інвестиційний фон - нейтральний Продажа полиэтиленовой пленки, полиэтиленовое полотно рукав. :: htc wildfire

Другие статьи